【集萃網(wǎng)觀察】跨境通--電商業(yè)務高歌猛進，外延并購完善電商全產業(yè)鏈布局。進出口全面增長，跨境電商業(yè)務繼續(xù)高歌猛進。2016年公司三費增長幅度較大，但收入增加使得比率下降，盈利效益有所提升。庫存周轉率有所下降，應收賬款周轉率提升。

　　國內跨境電商行業(yè)規(guī)模高速增長，公司作為龍頭企業(yè)，積極外延并購，未來前景廣闊。國內跨境電商龍頭，進出口綜合布局全面發(fā)展。公司作為目前國內跨境電商龍頭企業(yè)，在“B2C+B2B”、“出口+進口”、“自營+第三方平臺”、“運營+服務”、“線上+線下”等領域進行綜合戰(zhàn)略布局，打造立體、多元的跨境電商綜合生態(tài)圈。

　　投資建議：國內進出口跨境電商飛速發(fā)展，公司作為A股市場唯一主營業(yè)務為跨境電商的公司，業(yè)務能力強勁，現(xiàn)有跨境出口電商核心業(yè)務增長穩(wěn)定，優(yōu)勢明顯，未來向跨境出口B2B業(yè)務、跨境進口電商業(yè)務延伸。同時公司積極進行外延并購，不斷擴大規(guī)模、增厚利潤，持續(xù)提升公司全產業(yè)鏈的核心競爭力，跨境電商生態(tài)鏈布局未來潛力巨大。我們預計公司2017-2018年業(yè)績將持續(xù)高速增長，分別實現(xiàn)凈利潤8.04億元、11.29億元，考慮定增攤薄后總股本的EPS分別為0.56、0.79股，對應PE分別為31.2、22.2倍，考慮到公司進出口業(yè)務增長穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)向好，給予“買入”評級。

　　風險因素：外部需求不振導致出口業(yè)務增長不達預期；公司布局跨境電商進口業(yè)務、跨境電商出口B2B業(yè)務等帶來的管理風險；電子商務與大型商場等實體店的市場競爭風險。

來源：中信建投