【集萃網(wǎng)觀察】

輕工制造行業(yè)中報(bào)總結(jié)：成本壓力影響中報(bào)業(yè)績(jī)，細(xì)分龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯。

（1）營(yíng)業(yè)總收入：2021H1 輕工制造整體營(yíng)業(yè)總收入2965 億元，同比增長(zhǎng)38.80%，呈恢復(fù)性增長(zhǎng)，其中Q2 單季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)27.91%，Q2 單季度增速環(huán)比回落24.97pct。（2）歸母凈利潤(rùn)：2021 年上半年輕工制造整體合計(jì)歸母凈利潤(rùn)264 億元，同比增長(zhǎng)76.25%，其中Q2 隨低基數(shù)逐步消退以及不同子板塊低價(jià)原材料庫存逐步消化，較高原材料價(jià)格開始對(duì)業(yè)績(jī)端形成一定壓力，除文娛用品板塊，其他各子板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比均有所回落，其中Q2 單季度輕工制造樣本企業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?44.41%（增速環(huán)比-92.22pct）。（3）盈利能力：2021H1 整體毛利率承壓，原材料漲價(jià)、運(yùn)費(fèi)會(huì)計(jì)調(diào)整等因素對(duì)子板塊影響不一，家具與文娛用品毛利率下降最為明顯；各子板塊費(fèi)用管控優(yōu)化，凈利率同比改善。

紡織服裝行業(yè)中報(bào)總結(jié)：服裝家紡穩(wěn)步恢復(fù)，紡織制造盈利水平回落。

（1）營(yíng)業(yè)總收入：2021H1 紡織服裝營(yíng)業(yè)總收入1457 億元，同比增長(zhǎng)29.91%。其中 Q2 單季度樣本合計(jì)營(yíng)業(yè)總收入751 億元，同比增長(zhǎng)29.42%（增速環(huán)比-1.01pct）。（2）歸母凈利潤(rùn)：2021 年紡織服裝歸母凈利潤(rùn)114 億元，同比增長(zhǎng)60.28%。其中，服裝家紡/紡織制造分別同比增長(zhǎng)83.50%/ 36.89%。2021Q2 單季度紡織服裝樣本合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.84%（增速環(huán)比-129.32pct）。（3）盈利能力：服裝家紡盈利水平提升，紡織制造盈利水平下行。2021H1 紡織服裝整體毛利率同比-0.76pct 至31.31%，凈利率同比+1.42pct 至7.91%；其中服裝家紡毛利率41.03%（同比+3.96pct），凈利率7.89%（同比+2.89pct），紡織制造毛利率18.26%（同比-5.25pct），凈利率7.94%（同比-1.10pct）。

輕工與紡服行業(yè)投資策略：各子行業(yè)集中度提升加速，龍頭優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大。

我們認(rèn)為在后疫情時(shí)代，原材料大幅波動(dòng)、地產(chǎn)調(diào)控等一系列事件對(duì)于輕工紡服行業(yè)影響逐漸顯現(xiàn)，行業(yè)投資邏輯從全行業(yè)的高速發(fā)展以及景氣轉(zhuǎn)移到細(xì)分行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)運(yùn)用自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張市場(chǎng)份額，家居和運(yùn)動(dòng)服飾細(xì)分行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。（1）家具：隨著家居行業(yè)的增長(zhǎng)方式逐漸從傳統(tǒng)的渠道擴(kuò)張向存量渠道競(jìng)爭(zhēng)遷移，渠道管理能力優(yōu)異，能夠有效將整裝等新流量整合進(jìn)自身客戶體系的公司“α”屬性凸顯，建議關(guān)注歐派家居、索菲亞、尚品宅配、顧家家居和敏華控股等。（2）造紙及包裝印刷：文化紙需求旺季臨近，行業(yè)需求逐步修復(fù)；廢紙進(jìn)口政策收緊，龍頭企業(yè)率先海外產(chǎn)能布局增厚競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，建議關(guān)注太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、山鷹國(guó)際等。（3）文娛及其他：消費(fèi)趨勢(shì)品牌化，看好科力普與精品文創(chuàng)逐步發(fā)力的晨光文具。（4）紡織服裝：消費(fèi)持續(xù)回暖，運(yùn)動(dòng)裝、童裝持續(xù)景氣，建議關(guān)注運(yùn)動(dòng)鞋代工龍頭華利集團(tuán)與品牌與渠道優(yōu)勢(shì)突出的穩(wěn)健醫(yī)療。港股方面，建議關(guān)注受益大眾健身熱潮持續(xù)的申洲國(guó)際、安踏體育、李寧、特步國(guó)際等。

來源：首創(chuàng)證券