【集萃網(wǎng)觀察】

今年以來(lái)，重要紡織原料化纖及棉花出現(xiàn)不同程度上漲，紡織行業(yè)成本端承壓，由于需求低迷及行業(yè)自身特點(diǎn)，成本難以傳導(dǎo)至終端消費(fèi)，中間產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)受到威脅，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了“旺季不旺，淡季更淡”的景象。目前成本端支撐有減弱趨勢(shì)，下半年供需兩端的發(fā)展有望成為影響市場(chǎng)變化的關(guān)鍵。

2021年，中國(guó)貨物進(jìn)出口貿(mào)易總額超過(guò)6萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)達(dá)30%，外貿(mào)出口和進(jìn)口規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。紡織業(yè)身處其中并做出重要貢獻(xiàn)，全年我國(guó)紡織品服裝出口3155億美元，在2020年較高貿(mào)易基數(shù)上繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高，充分展現(xiàn)了行業(yè)自主可控全產(chǎn)業(yè)鏈的韌性與高效穩(wěn)定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。進(jìn)入2022年，諸多國(guó)際大宗商品價(jià)格顯著上漲，紡織服裝行業(yè)成本端承壓，疊加需求低迷，成本難以傳導(dǎo)至終端消費(fèi)，中間產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)受到威脅，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了“旺季不旺，淡季更淡”的景象。

一、上半年行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)總結(jié)

棉價(jià)與化纖價(jià)格齊高，紡織行業(yè)成本支撐強(qiáng)勁

2022年上半年，受國(guó)際形勢(shì)不穩(wěn)定等因素影響，“商品之王”原油價(jià)格顯著上升，其下游化纖原料PX、PTA價(jià)格跟隨原油價(jià)格顯著上漲，乙二醇與原油相關(guān)系數(shù)遠(yuǎn)低于前兩者，價(jià)格維持平穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月30日，上半年P(guān)X及PTA價(jià)格較年初分別累計(jì)上漲55.9%、36.7%，其下游的主要產(chǎn)品滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格累計(jì)上漲約為20%，其余產(chǎn)品也具有不同程度的上漲。棉紡方面，國(guó)內(nèi)棉價(jià)受國(guó)際棉價(jià)影響，自2021年四季度以來(lái)持續(xù)高位運(yùn)行，目前仍處于歷史相對(duì)高位。

上半年化纖原料及化纖產(chǎn)品的價(jià)格變化整體分為兩個(gè)階段：第一階段為年初至6月上旬，此階段化纖產(chǎn)業(yè)鏈上漲趨勢(shì)明顯，原因在于原油價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐較為強(qiáng)勁，大宗商品市場(chǎng)漲勢(shì)明確。第二階段為6月10日之后，WTI原油價(jià)格逐步從120美元/桶跌落，成本端支撐減弱，下游化纖原料及產(chǎn)品進(jìn)入下跌通道。疊加傳統(tǒng)淡季需求低迷、美聯(lián)儲(chǔ)加息等影響，逐步脫離高位，但PX受供應(yīng)縮減影響價(jià)格脫離成本邏輯，價(jià)格上漲。棉花價(jià)格變化與化纖價(jià)格變化趨勢(shì)相近，第一階段延續(xù)2021年四季度趨勢(shì)高位運(yùn)行，第二階段顯著下跌�；�纖原料、產(chǎn)品及棉花的價(jià)格上漲對(duì)于下游紡織品價(jià)格有一定影響，紡織品價(jià)格指數(shù)與原料變化趨勢(shì)相近。整體來(lái)看，2022年上半年，由于原油及資源類價(jià)格高漲，諸多紡織原料處于成本主導(dǎo)價(jià)格的邏輯中，基本面對(duì)于紡織原料價(jià)格的影響減弱，紡織原料價(jià)格跟隨成本變動(dòng)。

需求不佳限制終端需求，各方因素逐步好轉(zhuǎn)

今年以來(lái)，受各方因素影響，居民的工作流動(dòng)性降低，部分居民的收入減少，對(duì)生活費(fèi)用擔(dān)憂增加，疊加“居家辦公”模式的影響，對(duì)服裝升級(jí)的消費(fèi)受到了一定的抑制。出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“土豆經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象，即人們的支出更加謹(jǐn)慎，主要用于“土豆”等基本生活用品的消費(fèi)，對(duì)于服裝等非必需品的消費(fèi)產(chǎn)生了一定的不良影響，從圖5可以看出，2022年一季度紡織服裝零售值與2020年一季度變化趨勢(shì)相類似，出現(xiàn)連續(xù)下跌；5-6月份，國(guó)內(nèi)防疫成果顯著，居民生活逐步恢復(fù)正常，在往年5-6月份差距較小的情況下，6月份的同比增長(zhǎng)由5月份的-16.2%增長(zhǎng)為1.2%，逐步接近往年同期正常水平。

整體來(lái)看，2022年上半年紡織服裝類商品零售總額總體低于往年同期水平，一方面在于去年同期紡織品零售值較高，使得基數(shù)較高，另一方面由于國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩及國(guó)內(nèi)防疫等因素，居民傾向儲(chǔ)蓄，減少對(duì)服裝、紡織品類非必需品的消費(fèi)，4月份之后隨著突發(fā)事件緩解，居民線下消費(fèi)逐步恢復(fù)，帶動(dòng)服裝等需求逐步好轉(zhuǎn)。

“高成本”與“低需求”兩面夾擊，成本傳導(dǎo)不暢

理論上來(lái)說(shuō)，高漲的成本會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈逐步向下傳導(dǎo)，從而保障各個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。但在需求不佳的情況下，終端產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)陷入“有價(jià)無(wú)市”的艱難困境，終端消費(fèi)商家為了保障銷售順利，勢(shì)必傾向于穩(wěn)定價(jià)格或降價(jià)銷售，以保障終端銷售的收益；其次，對(duì)于紡織行業(yè)來(lái)說(shuō)，原料在終端銷售中的比例不到20%，高漲的原料成本難以順利傳導(dǎo)至終端服裝及紡織品銷售，因此，中間產(chǎn)品的生產(chǎn)必然要承受高成本。相比下游的紡織業(yè)，處于中間位置的化纖產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下降幅度更大，承擔(dān)了更多來(lái)自成本端的壓力。以PTA的生產(chǎn)為例，從圖中可以看出今年上半年，PTA加工費(fèi)大部分時(shí)間低于平均值，甚至出現(xiàn)了罕見的負(fù)值。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，PTA企業(yè)的加工費(fèi)低于600元/噸時(shí)便處于虧損狀態(tài)。因此， 2022年上半年P(guān)TA行業(yè)多數(shù)時(shí)間虧損。

為了緩解虧損壓力，多數(shù)企業(yè)選擇降低開工率，3-4月份，聚酯及下游紡織行業(yè)的開工率均顯著下降，5月份以來(lái)有所好轉(zhuǎn)，但仍處于歷史相對(duì)低位。

國(guó)際需求穩(wěn)定，我國(guó)紡織服裝出口同比增長(zhǎng)

從紡織品出口來(lái)看，2022年上半年1、3、5、6月份均實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)需求遭遇“滑鐵盧”的情況下，我國(guó)紡織品出口情況相對(duì)樂觀。一方面在于，我國(guó)紡織品出口占全球的份額較大，2021年我國(guó)紡織品出口占全球的比重約為43%。國(guó)際需求較為穩(wěn)定，雖然存在地緣局勢(shì)不穩(wěn)定、疫情多發(fā)等不良影響，但整體可控，對(duì)于紡織服裝需求的影響有限。另一方面，我國(guó)的紡織服裝行業(yè)生產(chǎn)具有一定韌性，二季度積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障了出口的供給。此外，國(guó)際大宗商品價(jià)格高漲以及人民幣貶值對(duì)于紡織服裝的出口額也有一定提升作用。國(guó)際需求的相對(duì)穩(wěn)定一定程度彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)需求低迷的影響，緩解了化纖-紡織產(chǎn)業(yè)鏈的供需矛盾。

二、2022年下半年預(yù)測(cè)：影響價(jià)格的主要因素有望回歸供需面

從全文來(lái)看，2022年上半年紡織服裝行業(yè)處于成本高漲、供給下降、國(guó)內(nèi)需求低迷的處境，國(guó)際需求方面較為穩(wěn)定，出口整體實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，對(duì)于紡織服裝行業(yè)具有一定的支撐。4月份以來(lái)各方因素逐漸好轉(zhuǎn)，但各項(xiàng)數(shù)據(jù)與歷史合理區(qū)間仍具有一段距離。下半年來(lái)看，成本端壓力有減弱趨勢(shì)，成本高漲對(duì)于化纖-紡織產(chǎn)業(yè)鏈的影響將減弱，影響價(jià)格的主要因素有望回到供需面，其中需求是關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)隨著紡織服裝消費(fèi)旺季“金九銀十”的到來(lái)，需求端對(duì)于市場(chǎng)的支撐作用將增強(qiáng)。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，紡織服裝是典型的非必需品，居民的消費(fèi)意愿對(duì)紡織服裝及其上游產(chǎn)品的需求具有顯著影響。6月末，我國(guó)住戶存款規(guī)模為112.8萬(wàn)億元，比年初增加了10.3萬(wàn)億元，同比多增2.9萬(wàn)億元。央行近期發(fā)布的《2022年第二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》顯示，二季度傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占58.3%，這比上季度抬升了3.6個(gè)百分點(diǎn)。這顯示居民更傾向儲(chǔ)蓄而非消費(fèi)，這也能從側(cè)面反映，在居民消費(fèi)傾向的影響下，下半年紡織服裝行業(yè)難以重現(xiàn)高增長(zhǎng)，但隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)行業(yè)需求會(huì)得到一定的修復(fù)。

來(lái)源：卓創(chuàng)資訊