【集萃網(wǎng)觀察】

棉花期貨價格在1月末沖上15000元/噸后，2月份以來，持續(xù)震蕩下行。截至2月15日收盤，棉花期貨主力合約報14350元/噸。2月1日-2月15日，棉花期貨主力合約累計跌幅達(dá)到4.71%；現(xiàn)貨方面，國內(nèi)3128B級棉花價格從15923元/噸下降到15643元/噸，降幅1.8%。2月15日，中國棉花價格指數(shù)為15643元/噸，較上個交易日也減少64元/噸。

對此，主要有兩方面的原因：

一是，自去年12月份防疫政策不斷優(yōu)化，市場對消費(fèi)品需求復(fù)蘇具有強(qiáng)烈期待，棉花作為重要的生產(chǎn)資料，年前訂單情況尚可，但年后逐漸復(fù)工后，新增訂單有限，部分企業(yè)主要以趕制年前訂單為主，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，棉價開始回調(diào)；

二是，工廠紡紗利潤本身有限，隨著棉價不斷下調(diào)，紡織企業(yè)采購也愈發(fā)謹(jǐn)慎，觀望情緒較重，維持小批量剛需采購。

對于后期走勢，受訪專家和機(jī)構(gòu)普遍較為樂觀，認(rèn)為棉花價格下方空間較為有限，短期調(diào)整后有望重拾升勢。

根據(jù)USDA2月份的供需報告顯示，從全球來看，2022年至2023年，全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)被環(huán)比調(diào)低，但產(chǎn)量調(diào)低幅度大于需求調(diào)低幅度。全球棉花產(chǎn)量環(huán)比減少23萬噸，全球消費(fèi)量環(huán)比減少5萬噸。

全球棉花消費(fèi)連續(xù)7個月被調(diào)低，隨著國內(nèi)“乙類乙管”實施，全球消費(fèi)繼續(xù)被大幅調(diào)低的空間較為有限，未來消費(fèi)或有上調(diào)的空間。

棉花價格主要受供需情況影響。從供給端看，國內(nèi)新棉銷售仍舊緩慢，根據(jù)國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月9日，全國皮棉銷售率為33.7%，同比增加1.9個百分點，但待售皮棉總量接近400萬噸，后期銷售壓力較大，短期價格承壓。需求方面，要觀察“金三銀四”傳統(tǒng)旺季最終訂單下放情況。

對于棉花期貨后期價格走勢，中糧期貨認(rèn)為，貿(mào)易商和紡紗廠借助回調(diào)大量點價補(bǔ)庫，下游開機(jī)已逐步恢復(fù)正常，低價原料將增厚紡紗利潤，有利于全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇傳導(dǎo)，成品庫存繼續(xù)下降。預(yù)計棉花期貨行情處于修復(fù)性小牛市中，后市會重拾升勢。

短期來看，需求仍是圍繞棉價波動的核心問題，市場對于“金三銀四”旺季需求同比大幅恢復(fù)仍抱有一定期待，等待大批量春夏季訂單的集中下放，有望帶動價格提升。

預(yù)計棉花價格下方空間已不多，14000元/噸關(guān)口也是部分紗廠心理價位，具有一定支撐力度。短期來看，因需求復(fù)蘇仍需時間，原料補(bǔ)庫也以剛需為主，實際利多還需等待，棉價震蕩調(diào)整；中長期來看，中國內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)，若配合2023年種植端利多因素，國內(nèi)棉價有望重心上抬。