出口退稅等利好政策難改行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的趨勢：隨著人民幣升值和勞動(dòng)力成本上升，行業(yè)自07年下半年開始進(jìn)入系統(tǒng)性的結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，其中必然伴隨著低技術(shù)含量、低附加值產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的大量倒閉與大規(guī)模的企業(yè)整合，而08年開始，歐美市場需求的快速下跌則加快了行業(yè)調(diào)整的步伐。我們認(rèn)為紡織服裝行業(yè)這一輪的結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級是史無前例的，需要3－5年甚至更長的時(shí)間，而期間國家出臺的出口退稅率的上調(diào)等行業(yè)扶植政策并不能改變這一調(diào)整趨勢。行業(yè)向品牌與高附加值產(chǎn)業(yè)升級是必然趨勢，這也是我們看好上述行業(yè)龍頭公司的主要原因。

　　行業(yè)估值日趨合理，維持"同步大市－A"評級：盡管內(nèi)外環(huán)境都使得紡織服裝行業(yè)在短期內(nèi)前景黯淡，但是行業(yè)的估值水平已經(jīng)得到很大程度的修正，目前整個(gè)紡織服裝行業(yè)的動(dòng)態(tài)PE為13倍，08年預(yù)測的動(dòng)態(tài)PE為12倍，與滬深300的PE水平基本持平；但是紡織子行業(yè)的PE在17倍左右，估值依然偏高，依然存在下行的風(fēng)險(xiǎn)。但整體而言，行業(yè)的估值水平日趨合理，我們維持前期對紡織服裝行業(yè)"同步大市－A"的投資評級，依然看好下游品牌服裝企業(yè)中盈利增長穩(wěn)定和受需求下滑影響較小的公司，重點(diǎn)推薦報(bào)喜鳥和美邦服飾。