【集萃網(wǎng)觀察】生意社11月20日訊　美國次貸泡沫爆破，引發(fā)了金融海嘯肆虐全球，為緩解信用崩潰的壓力，10月9日各國史無前例地在規(guī)模注資之后，再是一輪聯(lián)手大幅調(diào)低減息，結(jié)束了自1929年經(jīng)濟大肅條以來，美國最大一次的假性繁榮時期，暴露了次級房貸、杠桿投資等當(dāng)代金融衍生工具的漏洞，亦見證了風(fēng)險式投資技術(shù)的弊端。

　　六項因素引發(fā)金融海嘯 　　

　　造成當(dāng)前金融海嘯肆虐全球的因素，主要有投資者對信貸評級的信心盡失、聯(lián)儲局反應(yīng)過慢、資產(chǎn)評監(jiān)制度存在嚴(yán)重漏洞、金融杠桿監(jiān)管不善、美國財務(wù)部門的救市決策錯誤以及金融全球化加速了信用崩潰危機的骨牌效應(yīng)就等六項。

　　1.自去年次貸危機爆發(fā)后，標(biāo)普與惠譽等評級機構(gòu)被指判斷錯誤，對高風(fēng)險次按資產(chǎn)給予高評級，但面對信貸危機卻反應(yīng)緩慢，令投資者對信貸評級的信心盡失。 　

　　2.直至金融海嘯在9月全面爆發(fā)之前，美國聯(lián)邦儲備局還一直把壓抑通脹列為首要目標(biāo)，完全未意識到信貸評級失去公信力的后果嚴(yán)重，后知后覺，使問題更為復(fù)雜。

　　3.美國的資產(chǎn)評監(jiān)制定規(guī)定金融機構(gòu)需以市值評監(jiān)資產(chǎn)，但在金融危機顯現(xiàn)時，資產(chǎn)市值快速泡沫化，迫使金融機構(gòu)必須賤賣資產(chǎn)融資，以填補不足的資產(chǎn)額，而賤賣資產(chǎn)融資使金融機構(gòu)持續(xù)取得巨額虧損，再加速不斷向外籌集資金的需要，當(dāng)金融機構(gòu)的流動性和彼此間的信心降到臨界點時，信貸交易就越來越困難，結(jié)果演變成金融機構(gòu)因信貸緊縮而倒閉的惡性循環(huán)。 　

　　4.美國證券交易委員會(SEC)在2004年對大型投資機構(gòu)的凈資本(net capital)規(guī)定松綁，卻未有設(shè)計適當(dāng)?shù)娜谫Y及流動管理機制，僅容許金融機構(gòu)透過提升負(fù)債與凈資本的比率，向市場發(fā)出商業(yè)票據(jù)、或創(chuàng)造金融衍生產(chǎn)品來融資，為金融危機埋下禍因。在貝爾斯登今年3月爆發(fā)周轉(zhuǎn)困難前，金融機構(gòu)幾乎完全無法透過貼現(xiàn)窗向聯(lián)儲局調(diào)動頭寸，使經(jīng)營杠桿飚升，還高于一般商業(yè)銀行。但當(dāng)人心虛怯，商業(yè)票據(jù)市場必然癱瘓，頭寸短缺，周轉(zhuǎn)頓時失靈。

　　5.美國財務(wù)部門被迫使出手接管房地美以及房利美兩家政府資助的房貸融資公司，使狙擊炒家輕易獲取暴利，未幾卻拒絕向雷曼兄弟伸出援手，決策反覆令市場無所適從，無助于對金融危機的解決的同時，更使投資者變成一項對政府錯誤的賭博。

　　6.金融全球化下資訊愈趨透明，加速了信用崩潰危機的骨牌效應(yīng)，現(xiàn)在所反應(yīng)的僅是連鎖銀行體系加速瓦解的過程。全球體系中比較脆弱的部分，都將在這波的金融肆虐中加速瓦解。

內(nèi)地紡業(yè)資產(chǎn)及出口將受影響

　　雖然中國的金融系統(tǒng)開放程度有限，但全球金融海嘯仍對中國紡織業(yè)會產(chǎn)生相當(dāng)影響。

　　直接影響：中國政府、以及各級擁有美元資產(chǎn)的中國紡織業(yè)機構(gòu)和企業(yè)，其中包括債券和股權(quán)的資本損失。中國持有美國債券1.06萬億美元，其中包括五千多億美元美國國債券和四千多億美元政府支持的機構(gòu)債券。另外，如果美元因信心危機繼續(xù)走弱，中國政府、紡織業(yè)機構(gòu)和企業(yè)持有的美元資產(chǎn)總價值，也將會再相應(yīng)減少。

　　間接影響：在信貸持續(xù)緊縮的情況下，美國失業(yè)和破產(chǎn)人數(shù)激增，使經(jīng)濟持續(xù)萎靡不振。最新的美國勞工部就業(yè)報告顯示，9月份失業(yè)率攀升至6.1%，全美共損失了15萬9千份工作，比8月份增加超過一倍，是2001年9/11恐怖襲擊以來的第二大單月降幅，而全年的前9個月累積工作損失數(shù)量已達(dá)76萬份。另一方面，9月份美國申請破產(chǎn)人數(shù)在已達(dá)88663人，比去年同期上升了29%。根據(jù)9個月份的消費者信心調(diào)查顯示，美國消費者的信心指數(shù)已由2007年1月份的峰值下降了38%；有57%的受訪者表示他們的財務(wù)狀況惡化，為1946年開始調(diào)查以來，情況最為嚴(yán)峻者，有三分之二的美國人預(yù)計經(jīng)濟疲軟將會持續(xù)數(shù)年。

　　中國是美國的主要貿(mào)易伙伴，對美貿(mào)易占總貿(mào)易額約20%，達(dá)國內(nèi)生產(chǎn)總值的37.5%；其中對美的紡織成衣出口，更是眾多中國紡織企業(yè)的業(yè)務(wù)收入的主要來源，首八月美國進(jìn)口中國紡織品成衣為171.47億美元。種種數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟正步入衰退，就業(yè)市場將會持續(xù)惡化，預(yù)估未來半年將會是裁員最頻繁的時期，而消費者在裁員與信心不足的壓力下，必會對偏重于對美出口的中國紡織業(yè)，造成經(jīng)濟困難。

　　提防貿(mào)易保護主義復(fù)燃

　　除了金融經(jīng)濟問題外，美國大選在一定程度上會左右紡織品貿(mào)易政策的走向，中國紡織業(yè)在經(jīng)濟低迷的環(huán)境下，努力爭取保持市場份額的同時，報價必須非常小心，不宜長期偏低，以免貿(mào)易保護主義得以死灰復(fù)燃。目前，美國的主要紡織團體，已紛紛提出反補貼調(diào)查、反傾銷調(diào)查、以及產(chǎn)品的保障措施等多種方案，若美國的紡織業(yè)界借著全球金融海嘯的政經(jīng)環(huán)境下，得以使大范圍設(shè)限的企業(yè)得逞，中國紡織業(yè)的出口業(yè)務(wù)將更為困難。

　　目前中國紡織業(yè)出口必須面對的，是美元持續(xù)貶值、勞動力成本上升等成本上漲，利潤空間被大幅壓縮的問題。但自從金融海嘯全球化后，營商環(huán)境必將更加艱困，更要慎防的是在信心不足的情況下，容易落入流動性陷阱(Liquidity trap)中，以致再寬松的貨幣政策也無法改變市場利率，使得貨幣政策失效，景氣陷入長期衰退。

　擴大內(nèi)銷須慎重而行

　　在探討全力擴大內(nèi)需以抵消出口疲弱的可能性方面，雖國家統(tǒng)計局資料顯示今年1—7月份服裝紡織類商品零售額，比同期增長了25.77%，但衣著類商品的CPI指數(shù)卻略顯停滯，顯示服裝銷售價格變化欠明確。故紡織業(yè)欲借擴大內(nèi)需以抵消出口疲弱的可能性，仍需對國內(nèi)市場的實際消費能力深入觀察，確認(rèn)內(nèi)需市場真正具備成長條件后，始全力起動擴大內(nèi)需的能量。

　　雖然適度的市場動蕩，常會有利于企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)高速，從而強化長期競爭力。但若企業(yè)體制不良，又或高速力度過快過大，則容易產(chǎn)生經(jīng)營危機，若再缺乏合宜產(chǎn)業(yè)政策的扶持，難免會引發(fā)業(yè)務(wù)收縮或結(jié)業(yè)風(fēng)潮。中國紡織業(yè)如何能在這波全球金融海嘯下趨吉避兇，則全賴同業(yè)們的睿智、專業(yè)與決心。

來源：香港紡織報